近日，射頻前端芯片公司深圳飛驤科技股份有限公司遞交了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報(bào)稿）。
招股書顯示，公司預(yù)計(jì)募資15.22億元，用于射頻前端器件及模組的升級(jí)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、全集成射頻前端模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
飛驤科技的主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括智能手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)智能終端及無線寬帶路由器等網(wǎng)絡(luò)通信市場。
不過，隨著智能手機(jī)出貨量出現(xiàn)下跌趨勢，智能終端進(jìn)入行業(yè)周期性波動(dòng)，在這一環(huán)境下，飛驤科技未來上市之路如何，仍有待市場考察。
飛驤科技的主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司乘5G基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展的東風(fēng)，在近三年內(nèi)快速進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，報(bào)告期內(nèi)（2020年至2022年1-3月），飛驤科技5G模組的銷售收入分別為1173.87萬元、2.21億元和1.05億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.22%、24.19%和41.94%。5G模組占比持續(xù)提高。但值得注意的是，2020年至2022年1-3月，飛驤科技5G模組毛利率出現(xiàn)下滑趨勢，分別為38.33%、28.14%和27.18%。
在業(yè)績方面，飛驤科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且連年虧損，虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大。2019年至2022年1-3月，飛驤科技凈利潤分別為-1.20億元、-1.75億元、-3.41億元和-1.20億元，累計(jì)虧損7.56億元。此外，公司現(xiàn)金流情況并不樂觀，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)虧損且經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7247.98萬元、-28457.03萬元、-65078.75萬元及-7606.93萬元。
毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為4.99%、2.74%、3.19%和12.95%，整體呈現(xiàn)改善趨勢。公司在招股書中表示，毛利率水平較低系受毛利率較低的4G產(chǎn)品影響所致，2019年，4G產(chǎn)品系公司的核心毛利來源。隨著主要4G產(chǎn)品市場競爭逐年趨于激烈，4G產(chǎn)品毛利率水平較低。
除此之外，由于智能手機(jī)出貨量持續(xù)走低，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球智能手機(jī)2017-2021年的出貨量分別為14.72億部、14.05億部、13.71億部、12.92億部及13.55億部，市場需求呈現(xiàn)波動(dòng)的趨勢。因此公司主營產(chǎn)品對應(yīng)的下游終端應(yīng)用市場疲軟或?qū)居麕砹颂魬?zhàn)
此外，由于下游手機(jī)品牌廠商市場集中度較高，因此飛驤科技的客戶集中度在行業(yè)內(nèi)也屬于較高水平，報(bào)告期內(nèi)公司向前五名客戶的銷售收入分別為1.02億元、2.98億元、7.25億元及1.98億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別88.09%、81.60%、79.10%、79.11%。招股書表示，如果后續(xù)出現(xiàn)對大客戶銷售的市場份額下降，公司因產(chǎn)品或服務(wù)問題與大客戶合作關(guān)系惡化等情形，公司的銷售收入均可能會(huì)受到?jīng)_擊。
同時(shí)，分析公司研發(fā)投入可以發(fā)現(xiàn)，飛驤科技研發(fā)費(fèi)用雖逐年增加，但研發(fā)費(fèi)用增長的速度并未跟上營收的增速。2019-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3757.92萬元、7034.27萬元、1.22億元，營收占比分別為32.42％、19.29％、13.36％。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，飛驤科技瞄準(zhǔn)的射頻前端行業(yè)具有“技術(shù)含量高、研發(fā)投入大、研發(fā)周期長”的突出特點(diǎn)，因此圍繞核心專利技術(shù)的研發(fā)是一個(gè)繞不開的話題。
在專利方面，截至2022年3月31日，飛驤科技擁有6項(xiàng)境外注冊的發(fā)明專利。對此，公司坦言，由于不同國家、不同法律體系對知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利范圍的解釋與認(rèn)定存在一定差異，可能存在在其他國家引發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭議和訴訟的風(fēng)險(xiǎn)
事實(shí)上，根據(jù)招股書，飛驤科技的確存在關(guān)于發(fā)明專利的行政訴訟。2019年5月，飛驤科技以慧智微產(chǎn)品侵害其發(fā)明專利為由提起專利侵權(quán)訴訟。國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局于2019年11月下發(fā)《無效宣告請求審查決定書》（第42255號(hào)），對飛驤科技申請的“射頻功率放大器及其封裝方法”發(fā)明專利宣告專利權(quán)全部無效。
2020年1月，飛驤科技又將國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局告上法庭，其對北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起行政訴訟，請求撤銷前述專利宣告無效的決定。但北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院認(rèn)定飛驤科技的相關(guān)權(quán)利要求不具備創(chuàng)造性，維持了作出的專利無效的認(rèn)定，但飛驤科技“維權(quán)之路”并未在此結(jié)束，招股書顯示，公司已向最高人民法院提起了上訴，目前該案件仍在二審審理階段。
截至本招股說明書簽署日，公司實(shí)際控制人龍華個(gè)人直接大額負(fù)債(單筆100萬元以上)本金為2500萬元，主要債權(quán)人為寧波華地和深圳羅霄，龍華通過上海上驤間接需承擔(dān)的大額負(fù)債本金為4396.90萬元。按照借款協(xié)議約定的借款利率計(jì)算，龍華每年應(yīng)承擔(dān)的借款利息約為438.33萬元。
截至2022年9月17日，龍華直接及間接承擔(dān)的大額借款本金及利息金額約為7661.08萬元。
事實(shí)上，飛驤科技所在的射頻前端賽道仍被海外龍頭公司所壟斷，國內(nèi)公司本土化發(fā)展機(jī)會(huì)較大。
公司在招股書中提出，目前，高集成度的射頻前端模組市場主要被 Broadcom、Skyworks、 Qorvo、Murata 等美日廠商壟斷，主要是因?yàn)槊廊盏阮^部企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，在技術(shù)、專利、工藝等方面具有較強(qiáng)的領(lǐng)先性，且大部分國際企業(yè)以IDM模式經(jīng)營，擁有設(shè)計(jì)、制造和封測的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，綜合實(shí)力強(qiáng)勁。
而國內(nèi)高集成射頻前端模組的設(shè)計(jì)研發(fā)及生產(chǎn)工藝技術(shù)研發(fā)起步較晚，尚處于技術(shù)追趕階段。不過，中國是承載5G商用落地的最大市場，5G產(chǎn)業(yè)鏈的迅速發(fā)展帶來了射頻前端廣闊的國產(chǎn)替代空間。目前，國內(nèi)射頻前端龍頭廠商正在不斷從分立器件產(chǎn)品向射頻前端模組產(chǎn)品延伸，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品高集成模組化進(jìn)程。
普華有策研報(bào)也認(rèn)為，目前射頻前端領(lǐng)域國產(chǎn)化率依然不高，未來的國產(chǎn)替代空間還較大。以國內(nèi)射頻前端芯片主要企業(yè)卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、飛驤科技及慧智微為例，2021年?duì)I業(yè)收入分別為46.34億元、35.09億元、9.16億元和5.14億元，合計(jì)95.72億元，但上述企業(yè)的全球市場份額合計(jì)僅為7.25%左右。
機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來隨著本土射頻前端企業(yè)關(guān)鍵器件及5G模組設(shè)計(jì)能力的提升，國產(chǎn)射頻企業(yè)在智能手機(jī)供應(yīng)鏈體系中的市場份額有望持續(xù)上升，國產(chǎn)射頻前端產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大。
根據(jù)Yole預(yù)測，2019-2026年，全球射頻前端市場規(guī)模將保持持續(xù)增長，年復(fù)合增長率達(dá)8.3%，2026年射頻前端市場將達(dá)到216.7億美元，其中射頻前端模組市場規(guī)模將達(dá)到155.38 億美元，約占射頻前端市場總?cè)萘康?1.70%。
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