2023年8月1日賽維時代（301381）發(fā)布公告稱公司于2023年7月26日接受機構(gòu)調(diào)研，匯添富基金潘玢耘 費海墅、鵬揚基金朱悅、光大保德信基金謝東、財通基金楊費凡、中泰資管蔣一新 張蕾、人保資產(chǎn)毛一凡、財通資管趙雯、華安基金吳政 何寶莉、國海富蘭克林梁姝雯、申萬菱信劉含、招商證券丁振川 李星馨、東方紅資管唐亮、國泰君安證券陳笑、廣發(fā)證券嵇文欣 楊起帆、中信保誠基金閭志剛 鄒偉鈺 楊傳忻、農(nóng)銀匯理基金徐文卉 李芳洲 許悅、交銀施羅德陳均峰、景林資產(chǎn)張文博、永贏基金晏青 李雪嬌、東吳基金姜怡、匯安基金沈錦婷參與。
答：我們將基于長期在服裝供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)的能力積累，繼續(xù)將服裝作為我們發(fā)力的主要品類，服裝領(lǐng)域仍有大量具備發(fā)展空間的細(xì)分品類有待布局，隨著底層能力的提升，布局和孵化的效率將會提升，這將帶來規(guī)模和凈利水平的雙重提升。
對于非服裝品類，我們會繼續(xù)進行品類的精簡和聚焦，同時篩選有市場運營基礎(chǔ)和增長空間的品類適當(dāng)增加研發(fā)投入，進一步夯實競爭力和溢價力。
答：在基礎(chǔ)平臺層面，公司搭建了“小前端+大中臺”的敏捷型組織架構(gòu)，希望敏捷型小團隊能夠?qū)Ｗ⒂谀硞€細(xì)分品類的消費需求，相應(yīng)開發(fā)適合需求的產(chǎn)品并進行全生命周期運營管理，同時大中臺持續(xù)給小團隊提供各項支持和賦能。公司通過在數(shù)字化系統(tǒng)中的投入，結(jié)合管理需求，實現(xiàn)了細(xì)顆粒度的數(shù)字化管理和考核機制，驅(qū)動團隊目標(biāo)明確、運營健康且動力十足。
答：公司基于海外客戶極致的體驗需求，需要提前批量備貨至海外倉庫，批量貿(mào)易發(fā)貨一般都遠(yuǎn)超 800 美金，這樣客戶下單后可以快速收到貨。而從國內(nèi)單件直郵發(fā)貨至終端消費者的比例極低，因此公司評估法案通過后對公司的負(fù)面影響極低。
問：公司在亞馬遜上的主要競爭對手是哪些？Shein 和 Temu 是不是公司的競爭對手？
答：公司在亞馬遜上的直接競爭對手主要是在攻堅各個服裝細(xì)分品類時，在單一細(xì)分品類市場中遇到價格定位與公司類似、產(chǎn)品排名靠前且品牌在細(xì)分品類市場中的市占率較高的商家。Shein 和 Temu 因面向的消費群體、產(chǎn)品價格定位、渠道和流量方式等均與公司存在差異，未見明顯存在直接的正面競爭。
答：公司未來凈利率的提升，主要來自于以下層面1. 頭部品牌憑借較高的細(xì)分市場占有率以及品牌知名度收獲溢價能力的提升，從而提升凈利率；2. 對于中小品牌，公司憑借底層能力高度復(fù)用的賦能，提升中小品牌孵化成長效率，通過擴大市場份額，逐步積累用戶印象和認(rèn)知，進而逐步提升溢價力，中小品牌與頭部品牌相比在凈利率方面仍有很大的提升空間；3. 成本費用端隨著規(guī)?；脑鰪娨矊⒅鸩斤@現(xiàn)優(yōu)化效應(yīng)；4. 公司仍持續(xù)針對各環(huán)節(jié)研究降本增效，比如采購成本、物流成本、管理成本等；5. 服裝供應(yīng)鏈端，我們會聚焦在供應(yīng)鏈端的細(xì)分環(huán)節(jié)去進行優(yōu)化改善，利用我們智能調(diào)度系統(tǒng)做到最優(yōu)調(diào)度安排，縮短供貨周期，提升庫存周轉(zhuǎn)率；同時持續(xù)提升產(chǎn)品的品質(zhì)和尺碼符合度，降低退貨率。
答：公司的品牌矩陣布局邏輯就是針對特定的細(xì)分領(lǐng)域進行品牌布局，而服裝因為風(fēng)格、品類、應(yīng)用場景的差異，本身就存在諸多的細(xì)分品類，而公司底層能力的積累應(yīng)該更大程度的對多品牌/多細(xì)分品類進行規(guī)模化賦能，因此布局多品牌是來源于多細(xì)分市場布局及最大化發(fā)揮底層能力的需要。
公司會在一些細(xì)分領(lǐng)域中進行提前布局和積累，每年會結(jié)合品牌積累的進程、細(xì)分市場競爭格局的變化等因素規(guī)劃當(dāng)年可以重點投入資源進行擴張助力的細(xì)分品類品牌，助力其更快速的提升市場占有率。
答：選擇服裝這個出海賽道是考慮到服裝市場容量足夠大、中國服裝供應(yīng)資源充足、海外線上服裝增速快。同時，海外線上服裝的供應(yīng)鏈體系比較復(fù)雜，難度比較大，具備很高門檻，比如如何實現(xiàn)柔性供應(yīng)、如何解決海外消費者購買服裝的尺碼問題等。如果能基于海外線上服裝消費，進行供應(yīng)鏈前序各段的重構(gòu)、改造，將有很大的效率提升機會，及進一步收獲品牌價值的機會。
答：2022 年公司銷售費用率 56.17%，銷售費用主要包含物流費用、銷售平臺費、業(yè)務(wù)推廣費及職工薪酬。其中尾程物流費用占銷售費用比 37.12%，銷售平臺費 30.48%，業(yè)務(wù)推廣費15.33%。尾程物流費用高主要是因為大多使用的是 mazon FB 配送服務(wù)，費用較高，但是使用 FB 配送服務(wù)也能對獲取更多流量有所幫助，也可以讓客戶的體驗加強。
答：我們的業(yè)務(wù)模式就是品牌矩陣的模式，服裝這個大賽道中有諸多細(xì)分的消費需求，是最適合多線程并發(fā)的模式，品控、尺碼、供應(yīng)鏈資源、物流等較高門檻的環(huán)節(jié)通過數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化改造進行沉淀為底層通用化能力之后，服裝的運營前端可以百花齊放，多種品牌、多種風(fēng)格共同發(fā)展，而深度耕耘的底層基礎(chǔ)能力端還可以進行資源互通，底層能力和資源的共用度很高。
過去期間我們確實在發(fā)展幾個頭部品牌的過程中持續(xù)夯實服裝運營的底層基礎(chǔ)能力，隨著能力的強化，其他新品牌的孵化效率也會大幅提升，布局新品類的成功率也能大幅提高。品牌的發(fā)展與基礎(chǔ)能力的構(gòu)建是相輔相成的過程。隨著對各流程環(huán)節(jié)進行數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化改造的逐漸深入，我們會依托這樣的能力平臺，在更多細(xì)分品類進行品牌布局，同時依托可復(fù)制的品牌經(jīng)驗，助力新品牌提升孵化成長的效率。
賽維時代2023一季報顯示，公司主營收入12.44億元，同比上升22.81%；歸母凈利潤5197.02萬元，同比上升32.57%；扣非凈利潤4579.06萬元，同比上升28.5%；負(fù)債率35.47%，投資收益272.18萬元，財務(wù)費用941.2萬元，毛利率69.11%。
該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入4358.63萬，融資余額增加；融券凈流出2574.62萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，賽維時代（301381）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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