騰訊AI整體戰(zhàn)略跟蹤：2016年開(kāi)始投入基礎(chǔ)研究，2018年研發(fā)矩陣成型，2023年判斷AI技術(shù)有望成為重要增長(zhǎng)乘數(shù)
回顧騰訊AI戰(zhàn)略演變：公司擁有開(kāi)發(fā)和應(yīng)用AI技術(shù)的長(zhǎng)期歷史，早期以各事業(yè)群AI團(tuán)隊(duì)為主，2016年騰訊開(kāi)始從公司層級(jí)投入AI基礎(chǔ)研究，2017年提出“基礎(chǔ)研究—場(chǎng)景共建—能力開(kāi)放”的三層戰(zhàn)略架構(gòu)。2018/2019年騰訊人工智能和前沿科技兩大實(shí)驗(yàn)室矩陣成型，并將AI研究聚焦更高層級(jí)的多模態(tài)研究和通用。2022年騰訊首次披露混元大模型研發(fā)進(jìn)展，并在年末推出混元NLP萬(wàn)億大模型。2023年3月管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上將AI技術(shù)看作未來(lái)重要的增長(zhǎng)乘數(shù)，表示正在快速推進(jìn)混元AI大模型。未來(lái)前端應(yīng)用可以與現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合提升商業(yè)化效率，推進(jìn)人機(jī)交互業(yè)務(wù)也可帶來(lái)新增長(zhǎng)機(jī)遇。
目前騰訊研發(fā)矩陣主要包括：1）隸屬于技術(shù)工程事業(yè)群、作為雙基礎(chǔ)研究部門的騰訊AI Lab和Robotics X實(shí)驗(yàn)室；2）隸屬于云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群的騰訊優(yōu)圖實(shí)驗(yàn)室；3）隸屬于微信事業(yè)群的微信AI團(tuán)隊(duì)。
其中，騰訊AI Lab研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，擁有100 多位頂尖研究科學(xué)家及 300 多位應(yīng)用工程師，專注于機(jī)器學(xué)習(xí)、計(jì)算機(jī)視覺(jué)、語(yǔ)音技術(shù)及自然語(yǔ)言處理方向的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用探索。騰訊優(yōu)圖實(shí)驗(yàn)室成立于2012年，專注于圖像技術(shù)的深入研究及應(yīng)用探索，2018年升級(jí)為計(jì)算機(jī)視覺(jué)研發(fā)中心。微信AI團(tuán)隊(duì)由微信內(nèi)部孵化，主要包含專攻語(yǔ)音的微信智聆團(tuán)隊(duì)（成立于2011年）和專攻智能對(duì)話/NLP的微信智言團(tuán)隊(duì)（2019年1月亮相微信公開(kāi)課）。
混元大模型跟蹤：跨模態(tài)視頻檢索、中文語(yǔ)義理解能力領(lǐng)先；4月14日發(fā)布新一代計(jì)算集群，算力性能目前居于國(guó)內(nèi)首位
騰訊2022年4月首次披露混元大模型進(jìn)展。該模型完整覆蓋NLP、CV、多模態(tài)、文生圖等基礎(chǔ)模型和眾多行業(yè)/領(lǐng)域/任務(wù)模型，跨模態(tài)視頻檢索、中文語(yǔ)義理解能力領(lǐng)先。2022年四季度混元推出國(guó)內(nèi)首個(gè)低成本、可落地的NLP萬(wàn)億大模型。據(jù)職場(chǎng)Bonus報(bào)道，騰訊針對(duì)類ChatGPT對(duì)話式產(chǎn)品已成立【混元助手】項(xiàng)目組，第一負(fù)責(zé)人為騰訊AI Lab及Robotics X實(shí)驗(yàn)室主任、首席科學(xué)家張正友，將聯(lián)合公司內(nèi)部多方團(tuán)隊(duì)構(gòu)建大參數(shù)語(yǔ)言模型，目標(biāo)打造騰訊智能大助手。
混元團(tuán)隊(duì)集合騰訊計(jì)算集群、高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)的技術(shù)實(shí)力，并在模型結(jié)構(gòu)和算法等方面研究?jī)?yōu)化，大幅降低了萬(wàn)億大模型的訓(xùn)練成本。4月14日，騰訊云發(fā)布新一代HCC高性能計(jì)算集群，搭載了英偉達(dá)最新代次H800 GPU，服務(wù)器接入帶寬從1.6T提升到3.2T，算力性能較上一代提升3倍，進(jìn)一步縮短訓(xùn)練時(shí)間，是目前國(guó)內(nèi)性能最強(qiáng)的大模型計(jì)算集群，為混元大模型訓(xùn)練拓寬道路。
騰訊AI技術(shù)應(yīng)用的探索：2021年來(lái)AI應(yīng)用探索已有加速；微信ToC入口優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)有機(jī)會(huì)把握新一輪“人機(jī)交互”入口變遷的機(jī)遇
我們認(rèn)為，騰訊ToC方向具備天然的交互入口優(yōu)勢(shì)。微信是目前國(guó)內(nèi)用戶規(guī)模最大的應(yīng)用，且足夠高頻。類ChatGPT產(chǎn)品落地后，微信有機(jī)會(huì)從當(dāng)前“人人交互”核心入口升級(jí)為“人人+人機(jī)交互”的核心入口，并通過(guò)小程序等組件完成生態(tài)內(nèi)服務(wù)閉環(huán)。
騰訊AI+游戲的應(yīng)用探索：2021年【絕悟】團(tuán)隊(duì)開(kāi)始嘗試將AI能力應(yīng)用于制作、運(yùn)營(yíng)及周邊生態(tài)的全鏈路。短期內(nèi)關(guān)注AI生成3D內(nèi)容的技術(shù)探索和應(yīng)用，以及AI Bot在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的嘗試。中長(zhǎng)期來(lái)看，如工業(yè)化開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、生態(tài)全鏈條均實(shí)現(xiàn)“AI”化，潛在增量?jī)r(jià)值值得期待。
騰訊AI+廣告的應(yīng)用探索：2022年騰訊廣告系統(tǒng)全面升級(jí)，在太極機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)基礎(chǔ)上，通過(guò)廣告混元大模型和廣告精排大模型，完善廣告理解、用戶理解、需求匹配全流程，提升廣告主的推薦精準(zhǔn)度和轉(zhuǎn)化率。大模型商業(yè)化潛力露出“冰山一角?！?
騰訊AI+內(nèi)容服務(wù)的應(yīng)用探索：2022年以來(lái)AI內(nèi)容生產(chǎn)探索加速，上線智能寫(xiě)作助手【文涌 (Effidit)】（部分功能以混元大模型為底座），推出首個(gè)AI驅(qū)動(dòng)解說(shuō)服務(wù)，近期發(fā)布AI智能創(chuàng)作助手“騰訊智影”，可快速生成自身數(shù)字人播報(bào)視頻。
我們相信，騰訊廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景、長(zhǎng)期數(shù)據(jù)和技術(shù)積累、高性能的算力和網(wǎng)絡(luò)底座、領(lǐng)先的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)，將有助于加快推進(jìn)混元大模型的迭代優(yōu)化和應(yīng)用落地。微信具備天然ToC入口優(yōu)勢(shì)，或在“人機(jī)交互”入口爭(zhēng)奪中處于相對(duì)有利位置。建議持續(xù)關(guān)注。
我們認(rèn)為騰訊社交流量以及核心業(yè)務(wù)層競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，降本增效成果明顯，中期基本面恢復(fù)較高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)扎實(shí)。游戲供給彈性相對(duì)充足，后續(xù)重量級(jí)新作值得期待；視頻號(hào)為微信流量和廣告增長(zhǎng)提供有利支持，直播電商具備潛力；金融科技及企業(yè)服務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)能。中長(zhǎng)期來(lái)看，AI技術(shù)或有望成為騰訊的重要增長(zhǎng)乘數(shù)。我們維持2023-2025年預(yù)測(cè)Non-IFRS凈利潤(rùn)至1470/1722/1950億元，對(duì)應(yīng)同比+27%/+17%/+13%。維持目標(biāo)價(jià)476港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型能力涌現(xiàn)存在不確定性；AI技術(shù)商業(yè)化節(jié)奏慢于預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。
